一、行業(yè)整體業(yè)績(jì)紛紛報喜

國內LED行業(yè)2016年年報及2017年1季報已發(fā)布完畢，整體業(yè)績(jì)紛紛報喜。其中2017年1季報中，43家LED上市公司中40家的營(yíng)收同比增長(cháng)，35家LED企業(yè)1季報歸母凈利潤同比增長(cháng)，其中凈利潤大幅增長(cháng)超過(guò)30%以上的上市公司達27家，占比超過(guò)60%。

近5年的LED行業(yè)營(yíng)收及凈利潤趨勢顯示，2016年之前由于終端 LED應用、中游LED封裝燈珠及上游LED芯片，全都處于價(jià)格下降而銷(xiāo)量上升的趨勢中，因此整體營(yíng)收仍處于增長(cháng)，僅是增速放緩。數據顯示自2015年營(yíng)收增速率先企穩，而歸母凈利潤增速繼續下滑，直至2016年1季度開(kāi)始，凈利潤增速開(kāi)始回升。2016年LED上市公司整體營(yíng)收總計達到1600億元，增速超過(guò)25%，至2017年1季度行業(yè)整體營(yíng)收增速及歸母凈利潤增速雙雙超過(guò)30%，創(chuàng )下近5年的新高。
 

二、行業(yè)趨勢向好扎實(shí)可靠

從LED行業(yè)2016年及2017年1季報來(lái)，我們觀(guān)察到上市公司核心財務(wù)指標全都呈現明顯改善趨勢，核心指標包括ROE、營(yíng)收規模及增速、歸母凈利潤及增速、毛利率、凈利潤及經(jīng)營(yíng)性現金流等。LED行業(yè)趨勢向好有扎實(shí)的財務(wù)數據作為驗證，更加堅定我們看好LED行業(yè)趨勢的信心。

從趨勢上可以看到，2015年之前由于行業(yè)供給增速較快，導致行業(yè)整體處于供過(guò)于求的態(tài)勢，行業(yè)整體凈資產(chǎn)收益率不斷下降，2012年到2016年下降比例超過(guò)40%。因此中小企業(yè)及落后產(chǎn)能不斷退出，供給側出清，產(chǎn)業(yè)集中度提升加強了行業(yè)壁壘。2016年開(kāi)始LED 上游芯片行業(yè)補貼政策退坡，產(chǎn)能增速放緩，以及下游白熾燈禁售和小間距需求的爆發(fā)激發(fā)了LED下游需求，三者合力開(kāi)始扭轉 LED行業(yè)供需格局，2017年1季度行業(yè)平均ROE 同比大幅提升20%，至1.8%。已明顯反映了LED行業(yè)的整體盈利能力提升。

三、全球LED制造向中國轉移

全球LED制造向中國轉移的大趨勢已不容質(zhì)疑，中國電子產(chǎn)業(yè)在多年的積累中已充分具備了的優(yōu)秀流程管控及成本管理能力，同時(shí)工程師紅利也正逐步釋放，促使中國企業(yè)能夠開(kāi)發(fā)并擁有更多自主知識產(chǎn)權的國際先進(jìn)技術(shù)，隨著(zhù)國際大廠(chǎng)技術(shù)進(jìn)步遇到瓶頸而放緩，中國企業(yè)將充分利用國家政策、產(chǎn)業(yè)資本及工程師紅利等多方面優(yōu)勢，實(shí)現后發(fā)制人，最終將戰勝傳統國際大廠(chǎng)，并成為引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的弄潮兒。

四、堅定看好行業(yè)龍頭

持續看好LED行業(yè)龍頭，行業(yè)評級“超配”。我們堅定看好LED芯片行業(yè)三巨頭：三安光電、華燦光電、澳洋順昌。LED封裝巨頭：木林森。在LED行業(yè)持續向好且集中度不斷提升的趨勢中，龍頭將持續優(yōu)先受益。